【盘点】马太效应加大：20大中国医药并购重组

随着国家在医药医疗领域改革力度的不断深化，行业正在加速整合。2016年医药行业并购重组案持续激增，金额和数量双双创新高，诸多上市药企正在通过定增融资等方式加快并购步伐。

E药经理人梳理近期医药行业20余例较大规模的重组并购事件，总结这些案例主要有以下几点：一是大型医药集团的内部重组，二是行业增长放缓，通过“大鱼吃小鱼”来实现增长；三是在行业各细分领域的产品线扩张。业内分析人士指出，医改进入深水期，尤其是在药品研发、生产和流通各领域的监管组合拳的重压之下，并购整合已成医药行业的主旋律。

表：最新20大规模重组并购事件

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大型医药集团重组加速

2016年，国药集团在混合所有制改革的大改革形势下，天坛生物、国药股份和国药一致等平台内部重组整合正在有序进行。

5月，国药一致披露重大资产重组报告，重组后，国药一致将持有佛山南海、广东 新特药、南方医贸 100%股权，成为国药集团旗下两广医药分销的唯一平台。同时国药一致不再持有致君制药、致君医贸、坪山制药等公司控股权以及坪山基地整体经营性资产，且国药一致及其下属控股子公司将不再控股任何医药工业类业务。

7月，国药股份公告称，拟向国药控股发行股份购买其持有的国控北京 96%股权、北京康辰 51%股权、北京华鸿 51%股权及天星普信 51%股权；拟向畅新易达发行股份购买其持有的国控北京4%股权、北京华鸿9%股权；拟向康辰药业发行股份购买其持有的北京康辰49%股权。本次交易构成重大资产重组和关联交易。

证券分析人士认为，国药集团正在整合优势资源、盘活上市平台，解决同业竞争历史遗留问题。近期的重大重组兑现了国药集团做出的关于解决国药股份同业竞争的承诺，有助于国药股份的长远发展。国药一致早前也称，本次交易通过资产出售、发行股份及支付现金购买资产的方式可解决同业竞争历史遗留问题，有助于上市公司的长远发展。

过去，国内一些大型医药集团依靠规模优势并购了较多的中小企业，但是在缺乏长期规划的情况下，加之国内药品市场的同质化竞争激烈，就会引发集团内部严重的同业竞争问题。如国药集团、哈药集团都存在这种问题。2015年，哈药集团已经完成了医药领域的内部重组，重组后哈药股份主营医药工业，人民同泰（原三精制药）主营医药商业。

还包括天药股份，近期该公司也通过发行股票和现金的方式，作价 13.73 亿元收购天津金耀药业。金耀药业、湖北天药均为天药集团下属子公司，该项交易也构成关联交易。天药股份于 2014 年并入天药集团旗下后，天药集团从此拥有中新药业、力生制药、天药股份三大医药资产平台，不过该举动也令三家上市公司与集团之间的同业竞争问题更为突出。此次并购或将破解与母公司同业竞争难题。

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增速慢了，并购就多了

近两年，随着医药经济的整体放缓，医药行业的增长速度也大不如前，对不同细分行业的上市公司业绩产生了重大影响。数据显示，2015年上半年我国医药制造行业规模以上企业数量达到7000家。当中913家企业出现亏损，亏损企业亏损金额为46.08亿元。

对于上市公司来说，通过并购来实现增长无疑是一条捷径。2015年通化金马收购了圣泰生物，据悉2016年上半年已经完成资产收购，圣泰生物成为公司的全资子公司。上半年通化金马实现营业收入3.2亿元，比上年同期增加250.90%。但是通化金马的脚步并未停下来，今年4月，再次出炉重组预案，拟以现金4.14亿元买下永康制药全部股权。

2015年辅仁药业营收4.62亿元，增长6.27%。早前辅仁药业拟合计作价 78.5 亿元收购开封制药重大资产重组事项尽管一波三折，尚存不确定性。分析认为，这宗并购能否最终成行，取决于标的公司的信披及盈利能力是否符合新的监管要求。

此外，国内企业也在积极寻找海外并购机会。西藏药业2016 上半年营收 2.5 亿元，同比下降 72%。早前西藏药业以超过1.9 亿美元的预估价在海外收购心血管品牌依姆多，接下来或将增厚公司业绩。泰凌医药 1.45 亿美元收购诺华制药旗下骨科品牌密盖息，进入骨科领域。该公司 2016 年上半年营业收入为 1.46 亿元，较上年同期增 1.29%。

近期国内各上市药企2016年半年报陆续公布，这些公司的业绩也一并呈现，其中并购重组的完成也成为一些上市公司提升业绩的重要因素。

如宝莱特公司2016年上半年营收2.68亿元，同比增长90.76%。上半年，该公司通过定增收购挚信鸿达 40%股权和常州华岳 60%股权，其余资金用于天津血液透析耗材产业化建设项目和南昌血液透析耗材产业化建设项目。据悉，上半年业绩合并了新增的两家血透渠道商的销售收入。

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买点产品线备来年

具备竞争力的产品可谓是药企的命脉。早前，普华永道报告认为，2016年医药行业的并购活动将会继续呈现出上升的趋势，尤其一些上市公司为了扩展产品线，放大市场规模，甚至完成产业链布局，将会加快并购脚步。这一观点在近期的收购案例中表露无遗。

在医药工业领域，如百洋股份掷6.8 亿元收购华太药业，华太药业以生产化学药为主，同时有中成药、医药商业业务，治疗领域主要集中在妇科用药及儿童用药领域。如今妇科、儿科用药正在迎来政策红利，百洋股份沿着妇幼产业链，不仅在于丰富产品线，还有利于具有核心竞争力的产品体系。

再如永太科技收购的浙江手心和佛山手心两家公司中，浙江手心是加巴喷丁和甲基多巴原料药研发、生产与销售的领军企业之一，佛山手心主要从事化学制剂和中成药的研发、生产和销售。业内人士认为，此次收购将有助于公司快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药垂直一体化产业链。

此外还包括，欣龙控股收购华卫药业和德昌药业70%股权，聚焦发展中医药产业链，实现上市公司“大健康、大医疗”发展定位的重要布局；精华制药买下阿尔法药业，丰富自身原料药和医药中间体业务的品种结构，快速进入到阿托伐他汀钙及瑞舒伐他汀钙原料药的核心产业链；仟源医药将普德药业从誉衡药业手中接过，以丰富公司的产品线。

在医疗器械领域，三诺生物、九安医疗等公司也加快了并购步伐。九安医疗收购eDevice100%；三诺生物购买心诺健康 75%股权以及三诺健康 64.98%股权，进行重大重组。三诺生物7月公告显示，此次交易推进公司全球化战略、加快公司全球化进程、延伸公司POCT产业链、拓展公司产品系列及产品线、打造慢病管理生态圈。恒基达鑫购买威高骨科的全部股份，交易价格 60.6 亿人民币，同时威高骨科借壳上市。业内人士分析，上市后可借助资本市场迅速扩大业务规模和范围。 

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