西方投行在亚洲如何赚钱？大摩高盛今年颇显不易！

2016年10月28日 15:59 医药并购圈

据英国《金融时报》报道，西方银行在亚洲如何赚钱？摩根士丹利为越南一笔价值8亿美元的交易提供咨询，仅收费2.5万美元，表明亚洲的钱不好赚，但仍是投行的重心。

对于这家为另外一笔交易——拜耳(Bayer)收购孟山都(Monsanto)——收取1.2亿美元咨询费的银行来说，无论以何种标准，2.5万美元的数额都是一个很低的绝对值。

但是，在这个充斥着印度企业花1卢比完成股票发行以及中国大亨勉强付清费用（甚至不付）故事的地区，这也算不上是最低的报价。

问问亚洲银行业者关于摩根士丹利(Morgan Stanley)担当越南一笔价值8亿美元的奶制品业交易的首席财务顾问仅收费2.5万美元的事，对方会惊讶地抬起眉毛。

其中一个爱开玩笑的甚至打趣道，他认识的银行业者有的买西服都不止这么多钱。但是，惊讶和打趣很快被另一个问题取代：摩根士丹利还得到了什么值得它接下这单业务的东西？

对于为什么愿意以如此少的费用担当Vinamilk售股交易（出售9%股份，价值8.3亿美元）的首席财务顾问，摩根士丹利拒绝置评。

一家也愿意以同等费用为该交易提供财务咨询的对手西方投行称，相关银行可以从股份出售的经纪费中赚取额外收益。即便如此，这仍然表明了投行在亚洲赚钱的难度。

在这里，利润最高的机会往往不在那些最引人注目的交易业务中。在美国这个投行最赚钱的市场，经纪费或来自向投资者放贷的利润，都是蛋糕上的樱桃。而在亚洲，正如Vinamilk交易的结构所示，这些收入往往就是蛋糕。

这部分反映出已经没有几家银行仍愿意接受亏本业务，以期未来会获得巨额回报，正如许多银行曾经做的那样——当然没有一家会承认这点。相反，银行学会了聪明地做业务，找到弥补成本的其他途径，比如经纪费。

摩根士丹利愿意聪明地做业务的态度，帮助它在两年前从高盛(Goldman Sachs)和瑞信(Credit Suisse)手中抢走了一笔交易：摩根士丹利向一个投资者发放的贷款，帮助它在最后一刻“偷走了”保险公司中国平安[1.14% 资金研报](Ping An)一笔价值47亿美元的定向增发交易。

尽管亚洲产生了创纪录的投行费用。今年，全球投行在亚洲获得的费用收入占总额的17%，而在美国获得的金额占了将近一半。

根据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，今年亚洲的投行费用收入增长了15%，相比之下美国下滑了五分之一，但总值仍然较小。

“平心而论，亚洲增长故事并没有按我们所需要的方式展开，”一名资深交易撮合者表示，他指的是自2010年以来的这段时期，也就是西方银行最近一次对亚洲发起攻势的时期。

员工数量正在面临威胁

高盛已裁减15%的投行员工，而且曾考虑最多裁员30%。该行的竞争对手认为它裁员是为了将员工数量减至对手银行的水平，而不是真正的撤退。然而，即便是那些竞争对手谈论的也至多是“选择性”招聘，很多银行业者私下表示，他们对裁员有心理准备。对于这些银行而言，亚洲的低费率和市场分散状况很难改变。银行需要在每个它们希望瞄准的市场建立本地化团队，不同地区的团队（例如首尔的团队和上海的团队）之间几乎没有交叉。这带来了高额的固定成本。

费用结构几乎没有改变的迹象

在亚洲，股票融资稳居投行的第一大业务，平均占到总费用收入的40%。然而即便在过去8年有5年夺得全球首次公开发行(IPO)冠军的香港，费率也只有交易额的1%至3%，而纽约则有5%至7%。

今年，来自债券交易的费用收入已超过股票交易，这一因素不太可能鼓舞较大银行，它们对债券交易部门的投入较少，因为它们希望从IPO中赚取大笔费用。

这令中国的并购热潮成为该地区的亮点。亚洲交易的费用水平远不及西方交易，但一些银行业者相信，亚洲的费用水平事实上正在上涨。“他们渐渐意识到，有些我们能做到的事情是他们靠自己无法完成的，”一家银行的交易撮合区域主管表示，“有时，我们看到费用水平跟美国相当，有时比美国低——但趋势是上升的。”

在这个银行愿意为了2.5万美元的酬劳外加有望获得的经纪费，就将最优秀的团队投入一个项目的地区，无论在哪里，乐观都是受欢迎的。一名未能参与Vinamilk交易的亚洲投行员工叹息道：“越南不会是第一个要求免费服务的政府，它也不会是最后一个。”

来源：凤凰国际iMarkets