华润医药首秀：分销毛利率下降 2017加大并购

2017年03月21日 15:18 医药并购圈

3月17日晚间，华润医药集团有限公司（3320.HK.）发布上市后的首份年报，营收1567亿港元（合人民币约1393亿元），同比增加6.9%；毛利241.09亿港元，同比增长3.9%；净利28.21亿港元，同比下降1%。其中，2016年在医保控费的背景下，因中国医药流通行业盈利空间受到压缩，华润医药分销业务在报告期间内毛利率6.2%，较2015年毛利率水准有所下降。

在首秀的年报中，华润医药特意提到其自成立以来就透过一系列并购达致增长，上市后亦推进多个并购项目。未来华润医药将在制药、分销、零售各业务板块通过战略并购和国际合作加快外延式发展。

实际上，医药流通寡头时代正在到来，按照国家相关规划要培育超过5000亿元规模的医药流通企业。罗兰贝格咨询合伙人金毅向21世纪经济报道记者指出，2017年医药行业并购大趋势不减，各细分领域并购仍会很活跃。

营收1393亿元

华润医药2016年年报数据显示，制药、医药分销、药品零售三大核心业务收益占比分别为14.3%、83.2%及2.5%。其中，华润医药零售业务约为348.11亿元，同比增长7.2%，零售业务毛利率为18.3%，较2015年下降0.8％。对此，华润医药解释为，主要因为利润率相对较低的高值药品直送业务的快速增长。

不过，2016年人民币相对于港币的持续贬值对华润医药以港币列示的业绩产生了一定影响。

另外，华润医药还提到，2016年在医保控费的背景下，中国医药流通行业盈利空间不可避免地受到压缩。受此影响，华润医药分销业务在报告期间内毛利率6.2%，较2015年毛利率水准下降0.5％。

值得注意的是，对于医药流通行业盈利空间，华润医药用了“不可避免”四个字。在业内人士看来，这其实是道出了当下医药流通行业的现状。

2016年密集性出台各种医药政策，对行业来说有着较大的影响，其中亦包括医药流通行业领域。第三方医药服务平台麦斯康莱创始人史立臣指出，随着三保合一或二保合一推行，医保控费和目录的调整，药占比和零加成的强推，医药流通企业将持续性受到冲击。

如2016年4月21日国务院办公厅下发的2016年深化医改的重点工作任务中表述是“积极鼓励公立医院综合改革试点城市推行‘两票制’，鼓励医院与药品生产企业直接结算药品货款、药品生产企业与配送企业结算配送费用，压缩中间环节，降低虚高价格”。

据了解，在报告期内，为适应政策发展，华润医药通过多种举措加强供应链管理，推动分销业务一体化运营，如顺应“两票制”等政策实施，制订并实施《“十三五”物流战略规划》等。

截至2016年12月31日，华润医药分销业务拥有物流中心达118个，已累计向约200家医院提供医院物流智能一体化服务，并开展区域药品智能化管理项目。

不过，华润医药还是看好医药行业的发展，认为中国医药产业存在巨大的增长空间和产业整合空间。“虽然短期内受医保控费、结构调整等影响，面临增长放缓、转型升级的压力，但是长期而言医药改革的持续深化将加速行业整合、优化产业结构、引导行业规范化和集约化发展。”

并购仍是主旋律

虽然医药行业面临医保控费、结构调整等，但这并不影响华润医药并购的大方向。在首秀的年报中，华润医药多次提到“并购”二字，指出已经透过一系列并购达致增长，而且自2016年10月在联交所上市以来，华润医药已成功推进多个并购项目。

如报告期间内，在分销业务方面，华润医药通过外延式并购战略，开展全国布局，2016年通过并购进入了云南、重庆、广西、四川四个省市，截至2016年年末，覆盖增加至23个省份，客户中包括二、三级医院4280家，基层医疗机构3.59万家，以及零售药房1.93万家。

在制药业务方面，华润医药亦进行了相关并购，如2016年12月，与合肥天麦生物科技发展有限公司（“天麦”）订立一份战略合作协定。天麦为一家专注于研发、生产及销售一系列胰岛素产品的生物医药公司，已确立胰岛素产品线的发展蓝图并于中国完成开发有关第二代重组人胰岛素及第三代长效胰岛素类似物的技术及产品。

实际上，做全国性的医药分销商，华润医药在2016年10月16日的招股说明中就明确表示，在医药分销及药品零售领域，公司拟通过兼并收购大分销网络，至2020年覆盖全国。

从华润医药年报可以看出，未来“高举高打”的并购仍将是其发展的主旋律。目前国内年营业额超过千亿的流通企业分别是国药控股、华润医药以及上海医药。在业内人士看来，随着政策的推进和竞争的加剧，药品流通行业通过资本运作持续活跃，行业巨头们大鱼吃小鱼的苗头已经开始显现。

在业内人士看来，华润医药只有通过并购才能迎头赶上国药控股、上海医药。

如在分销网络方面，华润医药与国药控股、上海医药的差距则很明显。截至2016年6月30日数据显示，华润医药目前仅覆盖19个省份，国药控股、上海医药的分销网络却已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区；在医药零售领域，国药控股拥有3268家零售药店（仅指国大药房所属），上海医药下属品牌连锁零售药房1796家；华润医药以华润堂、医保全新、礼安连锁和同德堂等全国或地区性品牌拥有702家零售药房。