最大业绩下滑62.76%！6家知名中药公司发布年报，都不好过！

• 3月25日，丽珠集团、济川药业、昆药集团、以岭药业、香雪制药、江中药业6家中药上市公司发布自己2016年的成绩单。虽然这6家中药企业不约而同地选择了在同一天发布成绩单，但是他们的成绩却差别很大，有的净利润增长了36.06%，也有的净利润下滑了62.67%。     

从6家公司发布的财报来看，营收最多的是丽珠集团，其2016年实现营业收入76.51亿元；净利润最高的是济川药业，去年的净利润是9.34亿元，而其也是利润增长最快的企业，增幅达到36.06%；这6家企业中营收最低的是江中药业，去年实现营收15.62亿元，也是营收下滑最严重的，2016年营收下滑39.87%。而净利润下滑最严重的则是香雪制药，2016年归属上市公司股东的净利润较2015年同比下降了62.76%。

几家欢喜几家愁！6家企业同一天发布年报，巧的是恰好3年营收和净利润都实现增长，而另外3家则是呈现下滑趋势，同类企业，业绩的差距正是应了那句：“幸福的人都一样，不幸的人却有各自的不幸。”

当然，2016年是中医药行业巨变的一年，两票制、辅助用药目录、营改增、降药比等政策相继落实，搅动的行业人人不得安宁，但是为何有的企业却能逆势增长？而有的企业却一泻千里？

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为何逆势增长？

丽珠集团以丽珠得乐晓喻街头巷尾，而留给行业的印象则是其强悍的营销能力。2016年，丽珠集团实现营收76.15亿元，较2015年同比增长15.58%，实现净利润为8.29亿元，同比增长25.83%。这两个增长数据均高于医药工业平均的增长速度。

不过，丽珠集团的逆势增长令人意外的是其当家品种参芪扶正注射液的增长，该产品2016年为丽珠集团贡献了16.79亿元营业收入，较上年增长了9.31%。虽然这个增长较2015年的17.2%有所下降，但是与其被多地列为辅助用药目录的事实而言，这算的上市逆袭。E药经理人从行业调研中获得的信息是很多被列入辅助用药目录的产品已经出现了断崖式下滑，甚至有些企业的人员表示，感觉公司就要跨了。

丽珠集团之所以还能逆势而上，仰仗依然是其强势的营销实力。但从行业发展的角度而言，被列入辅助用药目录的产品，未来发展将会进一步受限，所以我们能够看到的是丽珠集团这两年在生物类似药的研发颇下功夫，并被外界所看好。

其实，在整个医药行业中，但凡以中成药起家，并能够做到大品种，营销能力绝对不是一般化药企业可相比的，看看过去排在中国处方药TOP榜20强中的产品就知道，在中国，中药营销已经“自成体系”。

济川药业的能够实现净利润36.06%的增长是其营销能力的直观体现。2016年，济川药业实现营收46.78亿元，较2015年增长了24.15%，归属上市公司股东的净利润9.34亿元，同比增长了36.06%。

对于增长原因，济川药业称是因为报告期公司的蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等产品销售收入持续增长。而大幅支撑起业绩增长的是对东科制药的整合，2016年东科制药实现营业收入同比增长88.6%。此外，值得一提的是其主打品种铺地蓝消炎口服液2016年度销售规模已经超过20亿元。综合来看，济川药业是内生增长和外延并购双驱动，都实现了良好的发展。

另一家增长颇快的企业是以岭药业，其2016年实现营收38.2亿元，同比增长了19.95%，归属上市公司股东的净利润为5.42亿元，同比增长了25.91%。对于增长，以岭药业年报称，主要是优化营销。

对于上述三家企业，其实就目前发展情况来看，依然是中药产品当家，但是从后续研发线来开，无论是其投入还是产品力，整体较弱。因此，这三家企业现在一方面继续深耕目前的市场，另一方面是进行战略转型，比如说丽珠集团在向生物药研发拓展，而以岭药业则加大化药板块的投入，济川药业则通过并购丰富产品线。这背后的原因是现在，对于药品审批已经不像以前那般随随便便就弄一堆中药赚钱，而是极为严格的审评过程，所以，这对于大多数中药企业来说，每年投入研发的费用只占到营销费用的1%左右，很难说继续在中药方面有所突破。

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艰难转型

仔细看业绩下滑的昆药集团、香雪制药、江中药业3家企业，不难发现，他们都是在进行转型升级。香雪制药正在从中成药生产、销售，向中药全产业链转型，而昆药集团则正在进行营销变革，江中药业进行的是资产的剥离，以求全力在大健康领域。

香雪制药2016年实现营收18.62亿元，同比增长了27.1%，而净利润却同比吓唬62.76%。过去一年，香雪制药可谓是并购狂人，先后拿下了德昌制药、创美药业、天济中药、营元堂等7家公司，其目的是从中成药向中药饮片转型。但是，任何转型并非一蹴而就，都会有一个阵痛期，而过去一年香雪在并购的同时，对于自身业务经营模式也进行了调整，以至于中成药板块收入出现较大幅度下滑，而另外一方面，其对于湖北天济中药饮片进行调整，也使得原有销售模式突然变形，从而导致业绩下滑。

其实，香雪制药之所以进行转型，其所面临的问题正如大多数中药企业所面临的一样，一方面在各种政策的影响下，营销实力强的公司开始向下积压市场，而竞争力不足的中成药首先受到影响；另一方面，对于大部分中成药企业来说，投入研发简直就是天方夜谭。于是作为上市早前已经上市的中成药企业，借助资本手段转型，但是现阶段是本身主业已经在下滑，留个企业的腾挪时间太少。

昆药集团2016年实现营收51亿元，同比上升3.7%，归属母公司股东的净利润为4.07亿元，同比下降3.23%。其之所以出现业绩下滑来自营销的变革。过去一年，昆药开始营销模式变革，主要是精细化营销，以至于成本大幅上涨，销售费用同比增长了34.2%。与香雪制药整体转型不同，昆药集团只是在局部进行了调整，因此，从业绩下滑的情况来看，也并非严重，但现实的情况是，这次营销改革能否经得起行业巨变的检验，还需待时日。

营收出现大幅下滑的是江中药业，其去年全年营收为15.62亿元，较2015年下降了39.87%。对于原因其解释为主要是2015年对外转让了江西九州通的因素影响，营业收入同比下降了12.09%。但背后的深意是，在两票制、营改增等大政策全力推行的当下，工业企业不得已出售商业板块。而除此因素之外，江中药业后续产品乏善可陈，而早已过10亿元销售的江中牌健胃消食片增量有限，又遇上行业政策执行及渠道精控等因素，对于江中这类靠单品打天下的企业来说，稍有风吹草动，就能掀起业绩下滑的大浪，毕竟他们低于风险的能力太弱。

其实，很明显，如丽珠、以岭、济川这般主打品种还未下滑就已经开始进行战略转型，整体而言，对于当前出现的针对中药产品限制的政策来说，还有腾挪的空间和时间，而对于如香雪制药这类产品竞争力不强的企业，如果转型较晚必然会出现一段业绩大幅下滑的时候。而江中这类靠单品的企业，增强风险抵抗能力是当下亟待解决的问题。

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