【广发医药】云南白药（000538.SZ）：白药控股董事会变动，市场化聘任董事

核心观点

事件：公司公告大股东白药控股董事会人员变动

公司发布公告，公司控股股东白药控股近日召开股东会，选举王建华、汪戎、陈春花、纳鹏杰担任本公司董事，并由四位董事组成新一届董事会。选举钟杰、陈焱辉和职工代表监事朱家龙组成新一届监事会。同日，白药控股召开董事会，选举王建华担任董事长，聘任云南白药上市公司的董事长王明辉担任总经理。召开监事会，选举钟杰担任监事会主席。

董事成员各占一半，新华都相对分量更足

2016年12月28日，云南省国资委、白药控股以及新华都签订了股权合作协议，预定新华都对白药控股进行增资，取得其50%的股权。本次董事会变动意味着混改完成了关键的一步。从董事会的人员结构来看，4为董事成员王建华和陈春花是新华都方面的代表，汪戎和纳鹏杰是国资委方面的代表，人员各占50%，但是王建华为白药控股董事长，意味着新华都分量更大。

市场化聘任机制选举，有望打破僵化国企机制

 

本次白药控股所有成员均以市场化原则进行推选、聘任和管理，所有人员均不具有公务员或参照公务员管理的人员之身份。我们认为这也是混改的重要意义所在，有望打破原本国有企业的机制僵局，未来可以期待更为市场化的激励和管理机制。王建华2006年任山东黄金董事长和党委书记，7年任职期间，收入和净利润均增长4倍以上；2013年以职业经理人身份任职紫金矿业，具备丰富的大型企业管理经验。

预计16-18年业绩分别为2.95元/股、3.46元/股、3.96元/股

公司是国内中药行业龙头企业,医药产品和健康产品未来依然看点颇多,本次国企混改后有望突破发展瓶颈。我们预计公司16/17/18年EPS至2.95/3.46/3.96元（2014年EPS为2.66元），目前股价对应PE 31/26/23倍，维持“买入”评级。

风险提示

政策不稳定风险；国企改革后机制不稳定风险；

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