【广发医药】医药生物行业2017年第32周周报：业绩确定性仍是投资核心，龙头公司逐步具备性价比

1本周核心观点

业绩确定性仍是投资核心，龙头公司逐步具备性价比

本周医药板块少数与维生素等环保相关的个股表现抢眼，但龙头企业仍以调整为主，我们近期与投资者密切交流，业绩确定性仍是投资者关心医药公司的核心问题。在板块表现整体弱势的背景下，2017年的估值切换行情尚未展开，随着股价的逐步回调，考虑跨年度估值切换，医药龙头公司已经逐步具备性价比。

7月维生素行业整体偏好，泛酸钙价格上涨超过100%

7月国产维生素价格总体强势运行，单品种跌少涨多。Wind资讯数据显示：7月饲用维生素价格指数增长11.76%(6月30日至7月28日)，猪禽饲用维生素价格指数增长29.40%(6月30日至7月28日)。报价上涨的主要商品为：泛酸钙、VA和VB2；报价持平的主要商品为：VD3、VC(VC粉、包衣维C)、VB1和VE。

抗生素行业重点关注6-APA，其次关注7-ACA和硫红

抗生素领域产能过剩比较严重，价格大多数低位运行：①青霉素工业盐：行业整体仍处低迷期，产品价格近期有所回升；②7-ACA过剩严重，整体价格低迷，近期有所反弹，建议积极关注；③7-ADCA和6-APA受益于环保政策趋紧，最近价格有所回升，其中6-APA价格回升较为明显；④硫红和4-AA的价格还在底部，科伦药业作为硫红市场的新进入者，成本在行业中有比较强的竞争力。

6-APA的主要生产厂家是联邦制药和国药威奇达（目前归属于现代制药），随着华北地区环保趋严和供给端收缩，短期6-APA的价格回暖明显，相关公司有望受益。科伦药业作为抗生素中间体的新进入者，有望受益于行业回暖，值得关注。

环保推动原料药行业供给侧改革，竞争格局在部分领域开始优化

随着环保趋严，尤其是京津冀地区和山东地区的环保督查趋严，供给端收缩导致部分原料药-泛酸钙、6-APA、VD3等价格开始回暖，我们认为此次行情的可持续性较强，建议关注亿帆医药、花园生物、东北制药、现代制药、联邦制药等上市。

公司投资策略：个股表现与业绩强相关，确定性仍是投资核心要素

新版医保目录落地、招标进程过半、新药审批加速，创新与质量引领产业发展，处方药2017年结构性机会多多，两票制加速推进，医疗器械渠道整合方兴未艾。2017年8月重点推荐组合：云南白药、长春高新、亿帆医药、瑞康医药、人福医药、丽珠集团、中国医药、嘉事堂（排序不分先后）。

2行情回顾

 

本周A股大盘整体上涨，各行业板块表现较好,其中医药板块下滑-0.59%，在各行业中排在第20位，跌幅靠前。医药子板块中医疗器械涨幅靠前，上涨0.61%，化学制药上涨0.05%，生物制品、医疗服务、医药商业以及中药分别下跌0.87%、0.89%、0.94%以及1.16%。

3下周重要活动

4风险提示

下游需求不足；环保政策执行不到位；新产能投放；药品降价幅度高于预期；药品、器械审评政策趋严。

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