47.1%！如此惊人的毛利率，这家企业是怎样实现的？
谈起医药零售行业的毛利率，“30%左右”是业内人士的普遍认知。
这在历年中国药店发展报告样本连锁（百强药店+潜力连锁）的统计结果也得到了印证——2016年，30.61%；2015年，29.63%；2014年，29.95%；2013年，28.37%；2012年，28.62%。
同样，这在近期公布的多家连锁药店中报数据中也能看出——老百姓大药房，零售业务31.54亿元，毛利率38.37%；一心堂，零售业务33.80亿元，毛利率40.89%；国药一致零售业务48.17亿元，毛利率24.64%；上海医药零售业务27.14亿元，毛利率16.00%……
不过，港交所上市的中智药业控股有限公司（03737）8月29日晚间披露的中报数据颠覆了这一认知：2017年上半年，公司总收益约人民币4.32亿元，较上年同期的3.59亿元增加20.2%。其中，制药板块收入为2.25亿元，而零售药店板块（中智大药房为主打品牌，截至6月30日有247家门店，上年同期为233家。其中，医保定点药店233家）收入则为2.06亿元。从毛利率来看，公司总体水平为58.6%。其中，制药板块69.3%，零售药店板块则为47.1%，远高于行业平均水平。
图表1：中智药业上半年业务变化情况
图表2：中智药业上半年毛利率变化情况
相较于营收增长6.3%的表现，中智药业零售药店板块毛利则是增长了9.6%，由上年同期的8870万元增于9720万元，原因在于这一板块的毛利率由上年同期的45.6%增至本年的47.1%。
谈及毛利率高的背后因素，中智药业认为是自有品牌产品利润率较高，特别是公司主打的草晶华破壁草本（破壁饮片）。此外，非自有品牌保健品等的销售有所增加。
自有品牌带来高毛利，这是行业内多年来一直在尝试的；中药类及保健品推动药店利润转好，则是近几年业内追逐的又一潮流。
图表3：老百姓大药房上半年主营业务分产品表现（单位：元）
透过图表3可以看出，中药类（主要指中药饮片及参茸贵细等）的营收增幅度为50.99%，远高于整体24.74%的表现，其毛利率48.97%，而这还是较上年减少5.41%个百分点后的水平；非药品类的收入增长12.05%，而毛利率则是较上年同期增加2.65个百分点，达到46.61%的高水平。尽管这两大类在整体营收中所占比例尚小，但因此带来的利润贡献却是不容忽视的。
再来看大参林，其在招股说明书中总结自身的优势时，曾特别指出一条：自设立以来，公司就紧紧契合华南地区消费者对滋补养生健康产品的需求，着力发展参茸滋补药材特色业务，形成了较为明显的差异化竞争优势，公司形成了自主品牌为主、覆盖高中低各档次产品的业务结构——2014、2015、2016年，参茸滋补药材产品占主营业务收入比例分别为17.27%、15.95%、14.30%，而自主品牌产品占参茸滋补药材销售额的比例保持在80%左右。
图表4：大参林近三年主营业务收入分产品表现（单位：万元）
图表5：大参林近三年主营业务分产品销售毛利率及毛利率贡献率贡献情况
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