品牌│背负增长及资方多重压力，三只松鼠主动中止IPO

2017年10月27日 17:32 食品医药产业促进会

根据证监会的最新IPO审核情况，三只松鼠处于中止审查状态，其上市之路暂时告一段落。

证监会官网于10月20日公布的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》显示，拟于创业板IPO的三只松鼠最新审核进度为“中止审查”。三只松鼠的中止原因属于情形四，即发行人主动要求中止审查，或其他原因导致审核工作无法正常开展。

值得注意的是，三只松鼠曾与投资方签署过关于“上市时间”的相关协议。若2个月后三只松鼠的IPO仍处于中止状态，协议将自动生效。赋予投资方回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利安排。

食品安全或成一大阻碍?

8月15日，国家食药监总局发布《总局关于3批次食品不合格情况的通告》显示，由天猫超市销售的，三只松鼠股份有限公司于2017年1月22日生产的开心果，霉菌检出值为70 CFU/g，比国家标准规定(不超过25CFU/g)高出1.8倍。

次日凌晨，三只松鼠通过官网以及官方微博火速回应，表示已经对出现问题的产品进行召回并做销毁处理。

三只松鼠成立于2012年，作为一个纯互联网食品品牌，已先后获得四轮融资。2015年9月，三只松鼠获得峰瑞资本3亿元投资，估值40亿元。

今年4月22日，“三只松鼠”正式提交上市招股书，拟登陆创业板。2016年，三只松鼠营收44.23亿元，净利润达到了2.37亿元，同比2015年897.39万元的净利润，增幅超过了2535%。而在2014年，三只松鼠还处于亏损状态。

招股书显示，三只松鼠计划在全渠道营销网络建设投入5.6亿元，主要包括无线自营App、线下体验店和全渠道信息化系统三个模块。三只松鼠计划在现有版本基础上，对App进行升级，并与线下体验店结合，拓展产品销售渠道，构建“电商平台+自营App+线下体验店”同步运营的营销模式。

对赌上市，三只松鼠IPO很急迫

此番三只松鼠主动要求中止审查，其全渠道之梦的推进或将迎来降速。

此外，据媒体报道，三只松鼠曾与投资方签署过关于“上市时间”的相关协议。若2个月后三只松鼠的IPO仍处于中止状态，协议将自动生效。赋予投资方回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利安排。

一位资深投行人士表示，在风投界内，关于“上市时间”的对赌协议远不止招股说明书中写的那样简单。公司一旦进入上市程序，影响到公司股权稳定和经营业绩等方面的协议一般都会被要求解除。然而，私募或风投会表面上递交一份材料给证监会表示对赌协议解除，私下会跟公司再签一份“有条件恢复”协议。“一般都是约定如若在规定时间内不能成功上市，公司就要回购投资方的股份，或者赔一笔钱。”

三只松鼠在如此紧迫的情势下申请中止审查，或许与8月份“霉菌超标”一事有关，但更多内情或许只能等时间来解答。