【中信证券医药田加强团队】周观点：推动科创板对医药行业有哪些机会
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。
【中信证券医药田加强团队】周观点：推动科创板对医药行业有哪些机会
田加强/陈竹/刘泽序/孙晓晖
周六凌晨，证监会、上交所发布了此前向社会公开征求意见的8项（2+6）科创板制度规则，并自即日起开始实施，引发了市场的高度关注，本期周报我们就谈谈科创板的实施下，医药行业将迎来哪些机遇。
首先，医药行业高度契合科创板的定位，有望成为科创板的重要力量。《科创板首次公开发行股票注册管理办法》指出，科创板的定位为“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。”医药行业作为技术壁垒较高、研发投入占比持续提升的行业，无疑高度契合这一定位。
且从科创板的上市标准上看，第五条特别提到了“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”，且较前期征求意义稿的“一类新药”改成“一项核心产品”，并删去“获得知名提偶自己够一定金额的投资”，标准更宽，覆盖范围更广，预计医药企业将是科创板的一股重要力量。
其次，结合上市规则及一级市场融资数据，我们认为生物药、高端医疗器械、精准医疗等领域均有望迎来科创板的上市热潮。
生物药类的研发生产企业有望迎来上市热潮。2017年全球最畅销的10个药品中，有8个来自生物药。生物药技术壁垒较高、疗效好、空间较大，融资也较为活跃，目前港股上市的biotech企业也基本以生物药企业为主。我们一方面看好单抗类的研发生产企业，如近期成功上市了全国首款单抗类似药—利妥昔单抗（HLX01）的复宏汉霖，其2018月7月投后估值达到29.57亿美金；另一方面，2017年国家最高科学技术奖颁发给中国“干扰素”之父侯云德院士，三元基因、凯因科技等国内干扰素优质企业有望借机进入资本市场的视野。
创新医疗器械类的企业有望受益，根据动脉网统计，2018H1医疗器械领域的融资事件数达到52件，名列医药各子版块前茅，且在贸易战的背景下，国产医疗器械的进口替代空间较大。我们看好的方向包括高端设备（手术机器人、PET-CT等）、新一代高值耗材类的企业，如成功研发上市国内首个、全球第三个具备一体化PET/MR设备的上海联影，2017年9月曾完成33.33亿元的A轮融资，估值达到333亿元；此外，唯一一款获得NMPA认证的国产神经外科手术机器人的生产商柏慧维康，也于2018年10月完成了1.3亿C轮融资。
-
精准医疗的初创企业有望迎来上市机遇。对标海外，精准医疗的并购热情高涨，罗氏诊断于2018年6月收购了FoundationMedicine的全部剩余股票，对应估值53亿美元。国内方面，行业经过了前面几年的洗牌与整顿后，已经有一批企业逐步成长起来，如燃石医学上个月完成了8.5亿人民币的C轮融资；华大基因今年1月对吉因加增资，投前估值已经达到18亿元；此外依据北陆药业的年报数据，世和基因2018年的净利润预计达到2900万元左右，盈利能力有了大幅提升。未来几年精准医疗将成为科创板非常重要的组成部分。
最后，部分医药上市公司有望迎来价值重估。科创板重研发轻盈利的价值导向下，医药企业研发管线和研发能力将得到进一步的重视，估值方式也有望逐步从单一的PE估值，向更多元化的估值方式（DCF、PS、PE等结合）过渡。同时，对于子公司有望登陆科创板的企业，相关资产将迎来价值重估，这其中复星医药会最为明显。
投资建议：1）研发管线丰厚的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头乐普医疗、迈瑞医疗、大博医疗、安图生物；3）“卖水者”逻辑下的山东药玻、凯莱英等；4）医药流通及连锁领域的益丰药房、老百姓和柳药股份等；5）精准医疗大发展下的华大基因、金域医学、艾德生物等。
板块行情
本周中信医药指数上涨7.41%，跑赢沪深300指数0.89pcts，医疗器械板块领涨。
板块估值
当前，医药板块2019年预测市盈率约23倍，融资余额占自由流通市值下降至2.9%。
股权变动
本周A股医药板块，合计增持0.13亿元，合计减持3.07亿元。其中人福医药增持较多，增持0.09亿元，健友股份减持较多，减持1.49亿元。
大宗交易
本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额9.42亿元，其中康弘药业交易额最大。
港股医药
中概股医药
药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。
历期周观点
2019-02-24 医药行业每周医览药闻—年度医药创新头魁有望花落乐普
2019-02-18 医药行业每周医览药闻—从恒瑞的最新年报谈起
2019-01-27 医药行业每周医览药闻—年度业绩前瞻，布局优质龙头个股
2019-01-20 医药行业每周医览药闻—预期修复，回头看或是黄金坑
2019-01-13 医药行业每周医览药闻—从美国药企应对价格压力看国内CRO行业的机会
2019-01-08 医药行业每周医览药闻—探究耗材管理的浙江模式
2019-01-02 医药行业每周医览药闻—2019年度医药板块六大猜想
2018-12-24 医药行业每周医览药闻—其实海外药企的业绩波动是常态
2018-12-17 医药行业每周医览药闻—这是结束的开始，而不是相反
2018-12-10 医药行业每周医览药闻—理性看待带量采购，短期看非药，中长期拥抱创新药龙头
2018-12-03 医药行业每周医览药闻—谈潜在降息可能对商业的影响
2018-11-26 医药行业每周医览药闻—盘点近期医药股的回购和增持
2018-11-19 医药行业每周医览药闻—带量采购：项庄舞剑，意在沛公
2018-11-12 医药行业每周医览药闻—看肿瘤用药谁增长最快
2018-11-05 医药行业每周医览药闻—三季报总评，有失望，但更多希望
2018-10-29 医药行业每周医览药闻—持仓环比有所回落，继续关注结构性行情
2018-10-22 医药行业每周医览药闻—减税，进一步减轻居民医疗负担
2018-10-15 医药行业每周医览药闻—浅谈注射剂一致性评价
2018-10-08 医药行业每周医览药闻—从诺奖看国内肿瘤免疫治疗的投资机遇
2018-09-24 医药行业每周医览药闻—为创新药企降负担，CRO产业繁荣度进一步提升
2018-09-17 医药行业每周医览药闻—无需悲观，未来依然是结构性行情
2018-09-10 医药行业每周医览药闻—从最近药审动态看更名后的NMPA
2018-08-27 医药行业每周医览药闻—如何看港股生物科技企业上市潮与破发
2018-08-20 医药行业每周医览药闻—医药行业政策方向不会改变
2018-08-13 医药行业每周医览药闻—PD-1迎来上市潮，如何挑选受益个股
2018-08-06 医药行业每周医览药闻—对下半年的医药结构行情更加乐观
2018-07-30 医药行业每周医览药闻—临床备案制将助力新药研发
2018-07-23 医药行业每周医览药闻—医药二季度仓位继续上升
2018-07-16 医药行业每周医览药闻—市场反弹中，医药可以成为首选
2018-07-09 医药行业每周医览药闻—医药等来“消费补跌”，后续怎么看
2018-07-02 医药行业每周医览药闻—中报前瞻，继续布局优质医药个股
2018-06-25 医药行业每周医览药闻—再次布局优质医药个股的机会到来
2018-06-18 医药行业每周医览药闻—贸易战，更需关注的是国产医疗器械的未来
2018-06-11 医药行业每周医览药闻—再论一致性评价，进口替代之路还有多远？
2018-06-04 医药行业每周医览药闻—医药新零售时代，龙头公司进入高成长期
2018-05-28 医药行业每周医览药闻—超级医院与出境医疗旅游
2018-05-21 医药行业每周医览药闻—避险情绪消退下，更应通过ASCO看到创新的力量
2018-05-14 医药行业每周医览药闻—从蓝筹引领到全面开花
2018-05-07 医药行业每周医览药闻—业绩披露完之后如何布局医药股
2018-04-23 医药行业每周医览药闻—Q1机构持仓大幅提升，恒瑞乐普加仓最多
2018-04-16 医药行业每周医览药闻—造成板块波动的两个因素，我们怎么看
2018-04-09 医药行业每周医览药闻—港股商业率先大涨，医药商业是当前估值洼地
2018-04-02 医药行业每周医览药闻—行业前两个月数据爆表，原因在哪里
2018-03-26 医药行业每周医览药闻—中美贸易摩擦或加快器械进口替代趋势
2018-03-19 医药行业每周医览药闻—机构改革对医药行业意味着什么?
2018-03-12 医药行业每周医览药闻—三议加仓医药，行情后续会如何演绎
2018-03-05 医药行业每周医览药闻—业绩兑现期，可以多考虑配置医药股
2018-02-26 医药行业每周医览药闻—业绩兑现期，可以多考虑买医药股
2018-02-05 医药行业每周医览药闻—医药商业在历史估值的绝对底部
2018-01-29 医药行业每周医览药闻—纵览全年行业数据表现
2018-01-22 医药行业每周医览药闻—基因检测的再发展，将带来新一轮投资机遇
2018-01-15 医药行业每周医览药闻—今年寻找成长股，首看卖水者
行业深度报告
医疗器械专题报告——“空间+技术+模式”三维度看国产医疗器械的进口替代之路 （2017.09）
眼科行业专题报告：解构产业链，看国内眼科的黄金十年（2017.06）
谈判目录专题研究报告：谈判将启，创新获益（2017.04）
精准医疗行业专题报告：洗尽铅华，精准医疗在春天等你（2017.03）
个股投资价值分析报告
迈瑞医疗：中国智造，世界领先，品牌化、国际化享誉全球（2018.12）
山河药辅：辅料行业迎来整合大潮，公司领军地位不断强化(2018.10)
药明康德：研发外包一体化航母，换挡再起航（2018.08）
复星医药跟踪点评：收盘价创历史新高，千亿市值突破在即（2017.10）
大参林：深耕广东辐射华南的优质医药连锁零售龙头，精细化管理运营能力强（2017.09）
复星医药（600196）深度跟踪报告（三）—引领产业升级，千亿市值是起点（2017.09）
复星医药跟踪点评：收购Gland尘埃落定，跃升至国内制剂出口领军企业（2017.09）
石药集团：医保助推新药增长，原料药盈利好转（2017.03）
----------------------------------
中信证券医药团队
田加强 医药行业首席分析师
Tel：(021)20262115
Email： tianjiaqiang@citics.com
执业证书编号：S1010515070002
陈竹 医药行业分析师
Tel：(021)20262139
Email:：czhu@citics.com
执业证书编号：S1010516100003
刘泽序 医药行业分析师
Tel：(021)20262116
Email：liuzexu@citics.com
执业证书编号：S1010518060001
孙晓晖 医药行业分析师
Tel：(021)20262246
Email：sunxiaohui@citics.com
执业证书编号：S1010518110003
本文节选自中信证券研究部已于2019年3月3日发布的报告《医药行业每周医览药闻：推动科创板对医药行业有哪些机会》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
☆☆
本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。
重要声明：
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。