157家药企业绩预报：有的飙升近5000%，有的跌幅达100%......

现在正是各大医药上市公司陆续发布2016年业绩预报的时候。截止于2017年2月3日，共有 157 家医药上市公司发布了 2016 年度业绩预告。公司类型包括制药企业、医械企业、医疗服务以及医药商业企业。

描述2016年中国医药上市公司的业绩预期：高增长，并与急剧变化的产业逻辑基本相符；增幅惊人者均与并购重组及财务并表相关，但行业整体主营业务数字上的增长与两票制或存在直接关联。

来源：广证恒生证券研究所

157家医药上市公司中，78%实现了业绩增长。其中，业绩增速超过100%的有 32 家（20.38%），增速 50%~100%的有 18 家（11.46%），增速 20%~50%的有 41 家（26.11%），增速 0%~20%的有 33 家（21.02%）。

值得注意的是，实现业绩增速超20%乃至100%的一大原因在于外部并购之后的重组并表。共有 14 家公司通过资产重组和利润并表实现业绩 100%增长。其中广誉远可谓“火箭式”增长，同比增长 4727%；而即使是增速最慢的天目药业同比增长仍高达103%~107%。但剔除这一因素后，仅有17家公司实现业绩100%以上超高速增长，12家公司实现业绩50%~100%增长，28 家公司实现业绩 20%~50%增长。

除了重组并表、产品价格上涨、去年基数低或今年扭亏为盈所造就的超高速增长外，很多公司在2016年获得了不错的内生性业绩增长。增长的原因集中在：关键品种销售上量、价格上升以及公司内部严格的成本控制。济川药业、康弘药业、丽珠集团、恩华药业等均在此列。

总结而言，制药板块中，影响化药企业业绩变化的主要因素为原料药涨价，这与近年来原料药价格问题被行业热议一致。有 9 家公司受益于维生素原料药等产品提价，实现业绩100%以上的超高速增长。原料药涨价给上市公司带来的红利相当可观。其中，增速最快的广济药业同比增长593.07%~640.87%，即使是增速最慢的东北制药同比增长仍高达102.60%~106.50%。

影响中药企业业绩变化的主要因素为两票制和招标定价等渠道变革，中药企业面临的挑战已经在上市公司的业绩上反应出来。38 家发布了业绩预告的中药上市公司中有11 家公司业绩同比下降，占比高达40%。

医药商业板块中，地方龙头型医药上市流通企业，受惠于两票制等提高行业集中度的政策，成为业绩增长预期最好的一类。

在业绩下滑的公司当中，有3家公司受行业事件的影响较大。其中，泰格医药、博济医药等业绩受“7.22”临床数据核查影响巨大，而智飞生物的业绩受山东疫苗事件影响也出现大幅跳水。