十年医药并购——最成功 & 最失败的案例
复星医药、上海医药近日确认参与竞购美国制药公司Arbor，交易目前尚处于非排他性竞价阶段，包括竞价金额在内的竞价条款与目标公司的运营及财务状况等信息尚未披露。这样的消息每隔一段时间便有一则，大鱼吃小鱼（有时候也有小鱼吃大鱼的情况），似乎已经成为了大型药企应对自身产品专利悬崖、获取新产品、持续保持增长的最佳途径。制药巨头的BDer们，凭借敏锐的行业嗅觉，寻觅着“可口”的猎物，一旦出手，大气阔绰，势不可挡。
十年医药并购案TOP15
我们先来看看过去十年，成交金额排名前十五位的并购案都是哪些。
这些大手笔并购案成交金额均在100亿美元以上，其中更是半数以上都达到了300亿美元。说到此，不得不提一直胃口很大的辉瑞公司。辉瑞曾花费900多亿美元收购华纳兰勃特，又以600多亿美元收购法玛西亚，坐稳了全球第一制药企业的位置。
然而就在2007年，辉瑞多个产品专利相继到期，明星产品立普妥业的专利保护也大限将至，加之研发失败新产品断裂，辉瑞只好再次考虑并购，而惠氏的生物技术和疫苗业务也正是辉瑞所看好的，在蹉跎了两年后终达成。此案当仁不让以金额成为近十年最轰动的并购案，惠氏在当年的全球制药企业榜单上可是排名第9的巨头。
回顾2007至2009年间，正遭遇全球经济危机，流言蜚语满天飞，有传辉瑞要吞并赛诺菲，紧接着又飘来诺华垂涎拜耳的消息，就在狼来了的精神疲惫下，辉瑞最终成功收购惠氏的消息引得业内好一阵热闹。同年，罗氏收购基因泰克，默沙东收购先灵葆雅，09年成了医药并购大年，行业地貌都被重塑了。这十年间，还值得一提的是，2015年辉瑞为了避税，正式洽谈了新艾尔建，差点以1600亿美元的价格刷新历史记录，最后此案由于美国政府出台严厉打击“税负倒置”的政策告吹。难以想象此案一旦成功，辉瑞将会多么庞大。
近十年最成功 & 最失败的并购案
金额高规模大并不代表好，大鱼吃小鱼中，小鱼本身是否满足营养需求，获取代价是否过高，以及大鱼本身是否调整好消化系统，都是衡量并购成功与否的标准。最近FiercePharma网站做了一次小调查，由网友们提名近十年最成功与最失败的并购案，之后再选取出提名数量最多的案例进行投票。小编在此将外网医药人的精彩提名点评呈现出来，一起来了解别人眼里的得与失。
最成功的医药并购案
Actavis - Allergan：这笔金额高达660亿美元的并购把阿特维斯推至了历史最高点，这个新组合公司使用了艾尔建的名字，一甩阿特维斯原来仿制药公司的身份；而总部选择了阿特维斯的所在地爱尔兰，把新公司的税率由26%下降到15%。最好的品牌，最低的税率，简直不要太棒！
BMS - Medarex：BMS大名鼎鼎的PD-1抑制剂Opdivo和免疫疗法Yervoy从哪儿来？它们就来自这笔25亿美金的收购，这真是史上最值的收购。难以想象BMS没有这两个产品会是什么样子。
Eli Lilly - ImClone：2008年礼来花费65亿美金为获得ImClone买单，这后来为礼来带来了一个丰盛的大礼包：明星产品爱必妥（西妥昔单抗），之后陆续上市的三个新药——胃癌新药Cyramza(雷莫芦单抗)、肺癌新药Portrazza(necitumumab) 、用于治疗成人软组织肉瘤的新药Lartruvo(olaratumab)，以及另外一些有潜力的因子。
Gilead - Pharmasset：110亿美元成交价让人大跌眼镜，然而Pharmasset一系列的丙肝药包括神药Sovaldi索非布韦让吉利德挣得满盆金箔，投资回报率巨大，这绝对是近十年最成功的并购之一，最开始看上去很疯狂的事情到最后被证实是如此正确光明。
默沙东 - 先灵葆雅：这笔430亿美金的并购里隐藏着一颗大明珠——Keytruda，这可是目前所向披靡的肿瘤免疫治疗药物。这笔交易没什么其他可以说的，就一个词“Keytruda”。
Pfizer - Wyeth：虽然被批判为价值破坏者，辉瑞在这笔并购中的获利，并不因为得到的诟病而有所影响。世界领先的生物药剂依那西普Enbrel、全球销量最大的肺炎疫苗Prevnar还不能说明问题吗？
Roche - Genentech：基因泰克是罗氏费力抢购来的，如愿以偿地获得了世界上最畅销的肿瘤药们。基因泰克就是一台印钞机，同时也是肿瘤药公司的翘楚。罗氏陡然从一个老掉牙变成了新生代创新企业。
Sanofi - Genzyme：没有这笔交易，赛诺菲真的没有现在的光景。190亿美金让赛诺菲-健赞成为强大的集团。赛诺菲不仅获得了健赞的罕见病和硬化症相关药物，同时也把风投顺带收了。
最失败的医药并购案
Alexion - Synageva：收购Synageva后获得的治疗溶酶体酸脂酶症(LAL-D)的药物Kanuma增长非常缓慢。收购本身也导致利润被摊薄。200亿美金，的确有些疯狂。
阿斯利康 - MedImmune：对于MedImmune的产品线来说，150亿美金的价格当时便引起了很大的争议。而且这十年MedImmune有产出什么新药吗？鼻内活体流感疫苗FluMist都不被美国疾病控制与预防中心推荐使用了！
BMS - Inhibitex： BMS一开始看好Inhibitex的丙肝药，但是没曾想花费25亿美金获得的INX-189（BMS-986094）因为严重不良反应严重减值，损失掉18亿美金。总体上花巨资买了几个微不足道的上市产品和一些高开走低的研发泡沫。
Daiichi Sankyo - Ranbaxy：这家日本制药公司把印度仿制药企业纳入囊中后，这家印度企业却因为因生产缺陷和伪造数据等问题走进了困境。第一三共只好又把它卖给了印度太阳药业Sun Pharma。（46亿美金买进，40亿美金卖出）
强生- Actelion：实在太贵！这便是这笔 300亿美金交易的总结。爱可泰隆给强生带去了肺动脉高压产品波生坦和马西腾坦，对于强生是一个全新的领域。但是增长呢？强生真的能值回本儿吗？
默沙东 - Cubist：为了达托霉素默沙东买下了这个抗感染制药公司，但是立刻就迎来了达托霉素的专利打击（几乎所有专利竟然被法院无情的否定，只剩下一项2016年到期的专利）。另外一个新产品抗梭菌感染单抗Zinplava不仅面对其他药品的竞争，而且直接面临潜力股疫苗的冲击。整体缺乏表现力。
Novartis - Alcon：关注了诺华的人都知道爱尔康眼科生意远远未达到诺华前CEO Daniel Vasella预计带来的回报，是他促成了这笔交易。太复杂了，合并噩梦，没有创造价值。诺华公司像拖着锚前行，总收入和净利润都不理想。
Pfizer - Medivation：这笔能带来前列腺癌药物Xtandi和在研的PARP抑制剂talazoparib的交易，在一场激烈的竞标站中以140亿美金达成。然而Xtandi遭遇挫折，新适应症临床失败，这笔交易出价过高了。不得不感慨，有时候并购真的如同一场豪赌。
来源：医药魔方
关注后，可快速求职、结交牛人，加业务交流圈：
