尔康制药暴跌前大股东套现12亿

2017年05月11日 10:42 医药并购圈

200多亿元市值的白马医药股尔康制药遭到一篇文章强烈质疑后，引起市场震动；当天该股被砸到跌停，这是该股自2015年10月份以来的首个跌停。

跌停：一年半以来单日跌幅之最

名为“市值风云”的自媒体发布质疑文章称，尔康制药在海外设立的公司涉嫌虚构利润，与此同时尔康制药还涉嫌虚构资产，该文在微信朋友圈引起投资人士的高度关注。

5月9日午后，尔康制药股价一路下挫，之后快速跌停，收盘跌9.96%，报收11.48元。该股全天成交2.74亿元，换手率2.15%，是前一个交易日的约7倍，成交量急剧放大。北青报记者注意到，其创下了该股自2015年10月以来的首个跌停，也是单日跌幅之最。

尔康制药当晚公告，由于网络上出现一些关于公司的媒体报道，对公司二级市场股价产生较大影响，公司股票于5月10日开市起停牌，预计停牌一个交易日，公司将核实情况、做出说明并通过指定媒体披露相关公告后复牌。

尔康制药昨晚公告称，鉴于柬埔寨进出口数据及相关凭证的获取需要时间，公司股票继续停牌，预计5月15日起复牌。

机构：汇金与社保均是大股东

尔康制药连续三年业绩亮丽，2014年、2015年、2016年的净利润分别为2.88亿元、6.05亿元、10.26亿元，净利润增长率连续三年大幅走高，分别为49%、109%和69%。该股今年一季度净利润为2.19亿，又是同比30%的增速。

从最新一季的公开数据来看，中央汇金公司、社保403组合都持股不少，分别为第五和第七大流通股股东。

据统计，中央汇金持有该股3469万股，社保403组合持有1522万股，以尔康制药最新的11.48元收盘价计算，持股市值分别达4亿元、1.7亿元以上。

在当天前五大卖出席位中，3家机构席位合计卖出7000多万元。

减持：最新一笔减持发生在上周五

昨晚尔康制药公告，5月10日，公司接到控股股东、实际控制人帅放文及其一致行动人减持计划实施完毕的通知，共减持公司股份1.03亿股，占总股本的4.9999%。减持后帅放文的持股比例占公司总股本的41.4366%，仍是公司实际控制人、控股股东。

据公告披露的减持情况，最新一笔减持发生在5月5日，所有减持均以大宗交易方式成交，成交金额合计约12.37亿元，减持价格在11.93元/股至12.64元/股之间。

尔康制药曾于2016年12月7日披露提示性公告，控股股东、实际控制人帅放文及其一致行动人曹再云女士计划以大宗交易方式，自公告之日起两个交易日后六个月内拟减持不超过1.99亿股股份，即不超过总股本的9.66%。

看点：“18万吨药用木薯淀粉”项目

尔康制药是一家药用辅料生产企业，主要产品是淀粉及淀粉胶囊、注射用磺苄西林钠、药用蔗糖。公司实际控制人为帅放文，大本营在湖南浏阳。

该公司2011年上市，其后业绩突飞猛进。从更长的时段看，其净利润从2011年的1.18亿直到2016年的10.26亿，年复合增长率高达54.12%。

质疑文章引述了尔康制药公开披露的资料，最大的看点是尔康制药的孙公司湖南尔康（柬埔寨）投资有限公司，这家公司是由尔康制药的子公司——湖南尔康（香港）有限公司于2013年在柬埔寨设立的，注册资金500万美元，100%控股。公司经营范围包括酒精、木薯淀粉等药用辅料的生产、销售，药品、医药设备进出口及代理。

作为尔康制药2016年年报中最主要的利润来源，“年产18万吨药用木薯淀粉”生产项目是这个柬埔寨投资公司的重中之重，这家公司2016年实现净利润6.156亿，占尔康制药当年净利润的60.79%，其盈利全部来自于“年产18万吨”这个生产项目。

数据：6.15亿的净利从哪里来

该项目2014年3月31日投产，当年实现净利润1614.86万元。

文章将质疑矛头直指一组数据。2015年该公司创造了2.76亿的利润，是可研报告预计利润的4.38倍。该项目到2015年底总投资才不过将近1.4亿，当年总投资收益率达到197.14%，是可研报告中预计投资利润率的6.27倍。到2016年，这个项目创出了6.15亿的净利，是可研报告预计利润的9.76倍，当年总投资收益率达到427.08%，是可研报告预计投资利润率的13.58倍。

另外一组数据更具杀伤力，根据海关数据，2016年中国从柬埔寨进口木薯淀粉共计3.09万吨，金额为1042.83万美元，按照2016年12月31日人民币兑美元汇率（6.937:1），折合人民币7234.11万元。文章称，就算尔康制药包揽了去年中国从柬埔寨进口的所有木薯淀粉，不过区区3万吨，金额不过7200多万人民币。换句话说，尔康公司柬埔寨18万吨木薯淀粉生产项目的产品绝大部分并没有流入中国。文章发问，那么多的淀粉卖给谁了？